比特币第三次减半完成汇款方向？

4月以来，比特币逐渐从3月12日加密货币市场的暴跌中回升，价格走势重新进入上行通道，月内涨幅超过38个百分点。 第三次减半完成后，比特币涨幅持续不减，甚至数次触及10000美元大关。

从市场数据来看，目前市场情绪较为乐观。 然而，与价格上涨不符的是，交易所持有的股票正在继续大幅下跌。 在本文中，HashPie将对比特币退出交易所的走势进行分析，以观察当前市场资金走势的变化。

2、市场情绪相对乐观，但交易所比特币余额持续下降。 受疫情蔓延影响，北京时间2020年3月12日，全球多地陷入“技术熊市”。 上周第二次熔断，三大股指开盘跌幅均超过5%。 当天晚间至13日早间，比特币价格也出现瀑布式下跌，接连跌破7000、6000和5000美元，一度触及4748美元，创2019年4月以来新低（数据来源：Coinmarketcap）。

但很快，随着第三次比特币挖矿奖励减半的到来，其价格从3月19日开始缓慢上涨，并在减半前夕的5月12日涨至8607美元左右。 减半后涨势不减，周内多次测试10000美元关口。

近三个月比特币价格走势（数据来源：Glassnode）

与此同时，其他市场数据也显示出更为乐观的市场情绪。 可以用来衡量人们情绪和行为的SOPR比率（支出/产出利润率）在3月和4月期间明显低于1，表明市场整体无利可图。 到4月底，市场逐渐从暴跌中复苏，SOPR比率开始回升，目前基本维持在1以上的水平。

Renato Shirakashi 开发的 SOPR 比率（数据来源：Glassnode）

另一方面，在期货市场，永久融资利率（PFR）在市场回暖后也回升至0附近。 5月初以来，永续资金利率持续走高，比特币减半后基本保持在正值； 这意味着当前市场投资者偏向看涨。

比特币永续合约资金费率（数据来源：Glassnode）

从市场表现来看，市场在经历了4月的尾声后，已经从3月12日的大跌中逐渐复苏； 同时，受比特币减半消息影响，目前市场情绪相对积极，各项指标呈现相对乐观的态势。

不过，与以往价格上涨时交易所存币量会相对增加的情况不同，这次价格快速反弹期间，交易所的比特币持仓量在不断流失。

3. 超过300,000 BTC从交易所撤出，各大交易所平均损失约25%的比特币

自 3 月 12 日黑色星期四以来，主要交易所的比特币持仓量暴跌； 虽然减半后网络区块奖励的流失有所放缓，但总体趋势仍呈下降趋势。 截至5月31日，交易所存储的比特币总数已降至2320021枚，累计损失超过30万枚BTC，相当于29亿美元的合约。

交易所比特币存量（数据来源：Glassnode）

根据 ViewBase 数据，过去几个月从交易所撤出的资金大部分来自 BitMEX、OKEX、Huobi、Binance 和 Bitfinex； 自3月份以来，上述交易所已经损失了约5万比特币，相当于平台上比特币余额的四分之一左右。

2020年上半年各交易所比特币持仓量（数据来源：ViewBase）

OKEX、币安、火币和BitMEX是交易量最高的期货交易平台。 其中，OKEX和Binance的比特币充值量在3月份大幅增加，仅3月13日暴跌当天就有超过2万枚比特币被转入OKEX。 然而，进入5月份，平台上的大额提现开始增加，一个月内从OKEX和Binance共提现了5万多枚比特币。 日期货交易量与OKEX不相上下的火币，跌幅不及前两者，但其比特币持仓量在4月和5月也出现下滑迹象。

上半年各交易所大额交易进出情况（数据来源：鲸鱼快讯）

与上述交易所类似，主打现货市场的Bitfinex在5月也出现了较大的资金回笼。 但不同的是，其持有的比特币自 3 月以来一直在亏损。 如上图所示，从3月到5月，与Bitfinex相关的大额提现较为频繁，平均每月从平台提现超过30000个BTC。

4、非零地址大幅增加，散户入场囤币。 尽管比特币持有量最大的交易所Coinbase在3月至5月也出现了大量大额提现； 持仓数量基本保持不变，维持在97万左右的水平。

大量流出并未对平台比特币总余额造成太大影响，表明Coinbase散户投资者在过去六个月进行了大量小额充值，从而填补了资金流出缺口一些大账户。 Coinbase网站数据显示，受3月价格暴跌影响，平台新增用户注册数较近12个月平均增长3倍，交易用户数和总交易量也分别增长3倍和6倍. 增加。

不仅仅是Coinbase，根据TradeBlock的数据，币安的现货交易量在4月29日创下历史新高，24小时达到110亿美元，打破了2018年初创下的纪录。场外交易平台提供商Simplex和Square CEO Jack Dorsey也最近表示，他们已经看到散户投资者在其平台上异常活跃的投资。

比特币网络中非零地址的增长（数据来源：Glassnode）

另一方面，链上数据也显示散户进场迹象。 Glassnode数据显示比特币合约一张数，比特币减半前网络中非零地址保持上升趋势，每月稳定增长2%左右； 减半完成后，非零地址数量增速逐渐放缓，甚至出现小幅下滑迹象。

比特币非零地址分布（数据来源：Glassnode）

跟随非零地址的上升趋势，网络中比特币余额大于0.01 BTC、0.1 BTC、1 BTC的地址数量也在3-5月稳步上升。 但从上图数据来看，在各余额段地址数量增加的同时，非零地址中小于0.1 BTC的地址占比继续小幅下降。 这侧面表明，大量散户投资者倾向于在此期间积累比特币业绩。

2020年5月全网活跃地址变化情况（数据来源：Glassnode）

但随着比特币减半期的临近，这种散户抢购比特币的行为逐渐消失，投资者转而囤币观望。 Glassnode数据显示，减半后，余额大于1 BTC的小地址增速开始放缓，链上活跃度也呈现下降趋势。 与此同时，市场上比特币的日交易量也有所下降。 当月减半后的日均交易量较减半前的日均交易量下降约27%。

2020年5月比特币价格和交易量变化（数据来源：CryptoCompare）

5. 机构投资者增持比特币，买入超过半数新开采的比特币

与散户涌入交易所囤币观望的入场方向不同，持币大户在减半后继续增持比特币。 如果将持有超过1000个BTC的地址称为鲸鱼地址，从5月1日到比特币减半前夕，鲸鱼地址的总持币量增加了21000多枚。 中国大额地址数量也呈线性增长； 而在减半完成后，周涨幅依旧不减，直到5月15日才出现小幅回落。

2020年余额大于1000 BTC的地址增减情况（数据来源：Glassnode）

在所有鲸鱼地址中，美国数字货币集团旗下的Grayscale Bitcoin Trust和Square旗下的Cash App是最大的“明卡”买家。 根据加密货币媒体 Zycrypto 的一份报告，Grayscale 和 Cash App 在 2020 年第一季度共购买了新开采比特币总量的 52.56%。

其中比特币合约一张数，Cash App 是一款多功能转账支付软件，总部位于旧金山 Square。 平台每季度会购买约8%的新增比特币供应量； 然而，根据加密货币交易员 Alistair Milne 的数据分析，Cash App 在 2020 年第一季度购买了新开采比特币总量的 23.15%。Cash App 在购买大量比特币的同时，平台的销售量也在增加，它在第一季度出售了至少 18% 的新开采比特币。 此外，值得一提的是，该平台最近悄悄提高了比特币的每周购买限额，似乎是为了满足用户的需求（来源：CoinGape）。

另一方面，根据 Grayscale 2020 年第一季度报告数据，比特币信托基金在此期间新增投资 3.89 亿美元，较 2019 年第四季度的 1.94 美元翻了一番，创历史新高。 有史以来最好的季度。 比特币减半后，灰度继续增持比特币，买入超过18910个BTC，占减半后新增比特币总量的150%。 不仅如此，灰度还在2020年购买了约50%的新开采的以太坊。

更重要的是，这只是公开披露的投资机构之一，该领域还有多家机构尚未披露相关数据。 灰度数据显示，近几个月90%以上的新增资金流入来自投资机构。 “越来越多的机构感兴趣，无论是比特币减半还是政府的量化宽松，考虑到前所未有的全球财政和货币刺激，机构投资者感兴趣是正常的，”加密领域资产管理公司Blockforce Capital首席执行官埃里克欧文评论道。

芝加哥商品交易所比特币期货持仓量（数据来源：Skew）

通常，芝加哥商品交易所 (CME) 的未平仓合约被视为机构参与比特币市场的参考之一。 CME 比特币期货持仓量自 3 月以来一直持续至今的飙升趋势也印证了上述说法，表明近几个月机构投资者密切关注比特币市场。

6、头部交易所换股，大量资金主要流向Coinbase

据PANews统计，鲸鱼地址除了频繁将大量比特币转出交易所外，还在交易所之间转账。 4月以来，Coinbase收到了来自其他交易所的大量大额充值交易，其中OKEX和Binance的转账量最大； 而来自OKEX的大额交易占Coinbase 5月充值大额交易的50%。 与此类似的还有大量比特币从火币到币安、从OKEX到币安的转移轨迹。 此外，币安5月以来的大额充值交易中，有一半也来自OKEX。

近期交易所间大额转账（来源：PANews，Chain.info）

国内交易所流向美规交易所，一方面是大户的安全考虑，另一方面是筹码从冷地方流向热地方的自然体现。 从上文提到的大额转账交易涌入Coinbase和散户入场来看，美国投资者对比特币减半前后的比特币更感兴趣。

USDT价格走势（数据来源：Kraken）

造成这种现象的原因，也可能与近期负溢价严重的USDT有关。 如上图所示，自3月12日加密货币市场暴跌以来，USDT的场外溢价持续飙升，一度高达8%； USDT 一直有轻微的负溢价。 这种持续的负溢价情况，在某种程度上给了海外大投资者低价换取比特币的机会。

目前市场上，美元和USDT是比特币的两大主要结算单位； 以美元计价的交易所主要是美国的Coinbase，其他大型交易所包括Binance、Huobi、OKEX等通常以USDT结算。 境外机构可以利用USDT负溢价的行情，用美元兑换USDT，充值到国内交易所，以相对低价的筹码吸纳大量比特币。

七、总结

哈希派认为，比特币第三次减半给市场带来了很大的信心。 出于对“减半行情”的预期，近几个月散户和机构投资者纷纷涌入市场，大量增持比特币。 货币。

不过，与2020年一季度以来机构布局不同，散户更加乐观和谨慎，在区块奖励减半前后倾向于观望。 随着机构投资者不断增持比特币，没有散户进场弥补大量提现的缺口，导致交易所持续大量亏损比特币的局面。